美债殖利率倒挂在 2023 年中创下近半世纪来最严重倒挂之後，目前已经几乎将解除倒挂。但回顾历史，每每发生这种情况後不久就会迎来经济衰退，现在是暴风雨前的宁静吗？
（前情提要：美债殖利率暴降至 4.13 %「抄底仔赚翻」，2024 年联准会降息来了？）
（背景补充：美国经济为何没衰退？华尔街日报：这三个原因避免了硬着陆…）
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经济学家常说，美国公债殖利率曲线倒挂後，有很大机率会迎来经济衰退。目前根据 WGB 数据，美国 2 年期公债利率为 4.34 %、10 年利率则为 4.13 %，相较於 2023 年初一度相差近 100 个基点的严重倒挂现象，目前已经将近解除倒挂（恢复长债殖利率高於短债)。
但是这对看似即将软着陆的美国来说，却可能不是一个好现象，因为近半世纪以来，每次殖利率倒挂解除後，每每都迎来经济衰退，这次美国能躲过吗？
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近半世纪殖利率倒挂解除後，都发生经济衰退
从下方《财经 M 平方》的历史数据图可以看到，美国从 1980 年代至今，一共历经了五次经济衰退，且此前皆出现过殖利率倒挂情形，以下问您整理简述。
- 1981~1982 年：第二次石油危机爆发引发通膨再度走高，美国央行强力的货币紧缩使得经济再次进入衰退。
- 1990 年~1991 年：货币政策收紧，加上波斯湾战争引发供给冲击再度推高通膨。
- 2001 年：网路科技泡沫，再加上 911 事件造成冲击。
- 2008 ~ 2009 年：美国房地产信用破裂、金融危机爆发
- 2020 年：新冠疫情扩散，全球大封锁
除了 2020 年的新冠疫情之外，前四次经济衰退恰巧都发生在倒挂解除之後，如果历史真的会重演，那预期美国经济会稳定成长的投资人可能就要「系好安全带」了，毕竟股市、CPI、失业率…等数据都算是反映经济的落後指标。
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美国公债殖利率是什麽？
美国做为全球最大的经济体，一般认为其发行的公债违约风险很低，因此广受投资者欢迎，而所谓的「美国公债殖利率」简单来说就是指该项投资的报酬率。
通常美国发行公债的时候会有「票面价格」及「票面利息」，公债殖利率 =「票面利息 / 票面价格* 100%」。由於票面利息不会改变，但票面价格会随市场需求而变动，因此殖利率会有所变化。
举例来说，假设投资一美债票面价格 1,000 美元，一年後的票面利息收益为 30 美元，年化的投资报酬率就是 3%，也就是殖利率。
但当债劵需求降低，投资人可以用较低价格买入，例如 800 元，但在利息不变的情况下，殖利率就变为 30/800 * 100% = 3.75%。
殖利率倒挂是什麽？
殖利率曲线又称收益率曲线，是由不同到期日的公债殖利率所构成的图表。正常的情况下，越长天期的债券需要越久的时间才能拿回本金，过程中因承担较多的风险 (ex: 通膨、战争)，所以通常殖利率会更高。
但随着预期景气衰退风险增加，投资人逐步减码股票等风险性资产、增持长期公债（使票面价格上升）等避险产品，使得长天期债殖利率下跌，因此形成「殖利率曲线倒挂」也就是： 短天期债券殖利率 > 长天期债券殖利率。
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